全球资本重新配置浪潮

美联储降息周期的开启，正在触发全球资本的重新配置。美元走弱和美元资产预期回报率下降，推动资金大规模流向非美市场。亚洲凭借强劲的经济增长、合理的估值水平和深化的金融市场改革，成为跨境资金流入的首要目的地。

日股：日元升值的双刃剑

日本股市在2025年经历了日元升值带来的复杂影响。一方面，日央行加息和日元走强提升了日本资产的国际吸引力，海外资金持续涌入日股。另一方面，日元升值对出口导向型企业的盈利构成压力。日经225指数上半年呈现宽幅震荡格局，结构性的行业分化显著。

港股与A股：估值洼地效应凸显

港股和A股凭借全球主要市场中最低的估值水平，成为价值投资者的重点关注对象。恒生指数和沪深300指数的市盈率均处于历史低位区间，与美股的估值差距达到历史极值。跨境资金通过港股通和QFII等渠道加速流入中国资产。

东南亚：高增长溢价的回归

东南亚市场凭借其高经济增长率、人口红利和数字经济爆发，重新获得了全球投资者的高增长溢价定价。新加坡、印尼、越南股市获得显著的跨境资金净流入。