全球通胀持续回落

2025年，全球通胀延续自2023年高点以来的回落趋势。美国CPI同比增速回落至2.5%附近，接近美联储2%的通胀目标。欧元区通胀率降至2.8%，但核心通胀仍具粘性。亚洲主要经济体通胀整体温和，中国CPI维持在1%以下，日本CPI在2.5%左右。

结构性通胀分化加剧

尽管总体通胀回落，但结构性分化明显加剧。服务业的通胀压力仍然高于商品领域，住房成本在美国CPI中的贡献持续偏高。能源和食品价格波动对各国通胀的冲击程度因能源结构和食品自给率的差异而不同。

实际利率下行推动资产重定价

在全球名义利率下降和通胀预期稳定的双重作用下，实际利率呈现下行趋势。这推动了全球大类资产的重定价：股票估值中枢上移、债券收益率下行、黄金价格突破历史新高。机构投资者正在重新评估全球资产配置框架。

各国货币政策空间分化

通胀走势的分化也导致各国货币政策的操作空间出现差异。通胀回落较快的国家拥有更大的降息空间，而通胀粘性较强的经济体则在宽松节奏上更为谨慎。